10年期国债收益率回落；金、油走势分歧

前一日美国10年期国债收益一度来到5.025%刷新十六年最高，盘中传出潘兴广场资本管理公司创办人Bill Ackman回补长期美债空头部位，收益率自日高回落近20个基点并跌穿4.83%，抹去上周三以来涨幅。近期债市收益率急升与中东地缘政治有关，笔者整理三项让投资人留意方向。

1. 战争推动了通胀预期

债市影响因子可以分为两大类，通胀预期和实质利率。自中东纷争以来，美债收益率上升约 0.15%，其中10 年期通胀预期约上升 0.16%，言下之意近期美债收益率上升，主要来自于对通胀上升担忧，也是美债价格破底原因。对冲基金大佬Bill Ackman前一日于X发言已平仓长期美债空头头寸，简而言之就是价格太低了不继续空了，也造成美债价格反弹，收益率回落，TLT长期国债ETF也爆出大量，是否为长期低接机会，后续评论再来讨论。

2. 战争避险，资金流入金、油，非美债

这次战争来看资产价格表现，黄金涨幅10%、原油7%，美国长债TLT-2%，美长债 TLT完全失去避险作用，唯独战争一开始有稍微上涨，之后不断破底下跌，当然债券发行量大增问题也是干扰之一，但这样现象值得投资人留意；再者，前一日黄金、原油两项受惠于战争上涨商品走势出现分化，原油期货CL下跌-2.94%，黄金期货GC仅-0.33%，战争影响趋缓了吗，特别是以巴两国并非全球产油国，油价虚涨可能后续存在做空机会。

3. 金铜比大涨

近期伴随金价大涨，同为金属的铜价却不断出现破底现象。金铜比攀升反应资金流入避险目标黄金，意谓避险需求增加；铜价又称铜博士，为全球重要工业金属，可作为全球制造业需求的风向球，甚至可视为中国制造业的观察；战争前油价低迷，如战争趋缓，油价是否军职回归呢？

技术面部分

黄金上周五出现长上引线刚好顶在1980压力附近，前一日一度回落后又收在相对高位，今早上价格又收在相对1980附近，行情并未转弱，投资人仍留意1980关键位置，如价格站上1980仍对金价有利；反之，价格于1980转弱，可适度作空，投资人密切留意。

(图为：黄金日图)

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