BCR国际金融速报： 现货白银冲破36美元创13年新高 三重逻辑引爆市场

工业需求与金融属性共振

6月5日，伦敦现货白银价格盘中突破36美元/盎司，创2012年2月以来新高，单日涨幅超4%。此次突破背后，工业需求、金融属性及市场情绪形成三重驱动。全球光伏装机量预计2027年较2022年翻倍，光伏银浆年用量或达8156吨；新能源汽车单辆白银消耗量达373.2千克，较燃油车增长71%，工业需求占比已超总需求58%。与此同时，美联储降息预期升温，利率期货显示7月降息概率达70%，美元指数跌破99关口，双重催化贵金属金融属性。

金银比修复触发资金狂潮

当前金银比降至90，较4月峰值106大幅收窄，历史均值50-80的回归压力形成强支撑。市场资金正加速涌入白银市场修复估值——2020年金银比破百后，白银半年内涨幅达157%的历史经验刺激投机情绪。数据显示，COMEX白银看涨期权持仓量激增，隐含波动率攀升至2020年以来高位，杠杆资金推动白银市场规模较年初扩大27%。

技术形态与资本流动共振

技术面呈现典型多头格局：日线突破36美元关键阻力位，布林带上轨扩展至36.26美元，MACD金叉持续放大动能；周线级别上升通道完好，38-40美元成为下一目标区间。资本流动数据显示，白银ETF持仓量单周增加487吨，对冲基金净多头寸创2018年以来新高，量化交易模型触发超30亿美元程序化买盘。

政策变量埋藏波动风险

市场暗藏两大风险点：特朗普政府拟将钢铝关税从25%提至50%，可能引发工业金属供应链动荡；美联储通胀数据即将公布，若CPI超预期或削弱降息逻辑。上海黄金交易所已发布风险提示，要求投资者控制仓位应对剧烈波动。分析师警告，白银市场规模仅为黄金1/10，流动性约束可能加剧价格震荡。

机构激辩后市走向

多头阵营认为白银供需缺口将持续扩大——全球库存降至10年低位，矿产银产量受品位下降制约，国信期货预测价格将冲击40美元。空方则紧盯技术超买信号，RSI指标73预示短期回调压力，33.5-34美元成为关键支撑。高盛报告指出，若美联储9月启动降息，白银年化收益率有望突破35%。