OPEC+拟于8月再增产41.1万桶/日：供应过剩风险加剧

本周末（原定7月6日、或可能提前至7月5日）即将召开的OPEC+线上部长级会议，核心议题已锁定——8月再把日产配额再抬高41.1万桶。如果通过，这将是联盟连续第四个月、以同一幅度“加速归还”2023年底自愿减产的220万桶/日。布伦特期货目前停在68–69美元/桶 的区间；资源大国与消费国对“增产—需求疲软”所引出的新供需错位都在紧盯这场周末会议。

第四轮“加速增产”背后的算盘

• 时间线回顾：4月启动“归还”模式后，OPEC+ 已在5、6、7 月各追加41.1万桶/日产量；8月若再加同量，就意味着4个月净增164万桶/日，基本兑现2023年自愿减产的一半。

• 市占率优先：沙特及海湾盟友判断，在需求复苏乏力、竞争者资本支出受限之际，低价规模战有望抢回边际买家，并对高成本页岩油形成“挤压”。

• 地缘风险消退：以伊停火之后，市场对中东供应中断的溢价大幅收窄；增产的副作用——压低油价——因此更易被接受。

• 政治配合：美国总统唐纳德·特朗普年内多次呼吁油价下调以稳物价、促消费，沙特顺水推舟也有外交考量。

• 会议日程：由于部分代表行程冲突，原定周日的Zoom会议极有可能提前至周六；秘书处将于会前24小时发出正式通知。

油价、通胀与产油国财政——三股力量的拉锯

目前 Brent 期货徘徊在 68.8 美元/桶 左右，WTI 约 67 美元/桶。价格落在 2025 年均线附近，显示多空仍在僵持。

供需错位加剧

• 8月再增41.1万桶/日后，OPEC+今年合计增量将超过178万桶/日，约占全球需求的1.5%。不少投行估算，若消费端不出现大幅改善，下半年全球日均过剩可达100-150万桶。

价格弹性与通胀

• 对消费国而言，油价每下跌10美元，可直接拉低美国CPI 约0.2个百分点，给央行按兵不动留出空间。短线下行因此“利空产油国、利好抗通胀”。

产油国财政压力

• IMF估算沙特 财政盈亏平衡油价在80–92美元/桶 区间。长期徘徊70美元以下，意味着预算赤字再度扩大，只能依赖主权基金或削减国内开支填补。

潜在掣肘

• 若伊朗核谈判再起波澜、或美国页岩商大规模削减资本开支，供应端的“松”并非不可逆；一旦供给回撤、需求稍有起色，油价也可能快速反弹。

接下来几周，油市将围绕“增产兑现 + 宏观数据”不断重新定价。抓住 OPEC+ 周末声明，是判断下一波方向的关键。