BCR时评｜关税阴霾未散，日本央行仍谨慎但乐观加息前景

据知情人士透露，美国总统特朗普与日本达成的贸易协议，缓解了此前的不确定性，为日本央行今年再次加息打开了空间。

四位了解日本央行内部讨论的消息人士指出，虽然短期内加息仍非板上钉钉，但随着贸易风险消退，央行可能在未来几个月释放更加乐观的信号。加息时机将取决于经济能否承受美国关税带来的冲击。

“这项贸易协议扫清了一个关键障碍，日本央行有理由考虑在今年重启加息。”一位消息人士表示，另有多位人士认同这一判断。但他们同时强调，关税带来的风险并未完全消除，央行仍需在秋季前仔细观察数据，以评估其对经济的实际影响。

过去，日本消费疲软、生活成本上升和制造业低迷使经济承压，日美贸易谈判的不确定性也是日本央行5月下调增长预期、暂停加息的重要原因之一。如今，协议的达成提升了经济前景，央行内部开始出现更为积极的讨论。

本周，日本央行副行长内田真一首次释放乐观信号，称贸易协议提高了实现2%通胀目标的可能性，这是进一步加息的必要前提。内田表示，日本央行需要在上行和下行风险之间寻求更好平衡，并强调食品成本上涨正在增加通胀压力。

这种表态与行长植田和男5月的谨慎言论形成鲜明对比——彼时他还称关税风险令经济前景的不确定性“高于以往”。市场普遍预计，在7月30-31日召开的下一次政策会议上，日本央行将发布新的季度报告，可能上调通胀预期，并调整对“物价前景风险偏向下行”的判断。

摩根大通证券经济学家藤田绫子表示，贸易协议为日本央行加息铺平道路，并预计10月可能启动加息。市场已开始提前定价，两年期日本国债收益率触及近四个月高点0.845%。

不过，阴霾仍未完全散去。日本经济在一季度因消费疲软而萎缩，出口和产出虽暂时稳定，但分析师预计关税冲击将在未来几个月显现。前日本央行委员木内孝胤估算，即便计入这项贸易协议，美国关税仍可能使日本全年GDP增速减少0.55个百分点。

日本央行内部依然存在分歧。鹰派成员警告如果行动过慢会失去控制通胀的时机，但悲观派认为经济基础仍脆弱，消费和出口缺乏增长动力。

未来关键节点将是10月发布的“短观”企业调查及地区分行经理会议结果，这些数据将在10月29-30日的政策会议前出炉，届时日本央行将更清晰地评估企业和经济的真实承受力。

市场的下一个关注点，将是7月31日植田和男在政策会议后举行的新闻发布会。法国巴黎银行首席日本经济学家河野龙太郎预计，央行或将释放“正逐步接近加息但仍谨慎”的信号。